UKRAINE/RUSSLAND KRIEG

Zusammenfassung:

• Putins Dilemma: Wladimir Putin steckt in einer selbstverschuldeten Zwickmühle; er kann den Krieg in der Ukraine nicht gewinnen, fürchtet aber den Frieden, da dieser wirtschaftliche und politische Instabilität in Russland auslösen könnte und seine Pläne, als großer Zar in die Geschichte einzugehen, zunichtemachen würde.

• Stagnation auf dem Schlachtfeld: Nach vier Jahren hat Russland kaum Fortschritte gemacht; die Streitkräfte sind nicht in der Lage, die ukrainischen Linien zu durchbrechen, leiden unter schlechter Ausbildung, niedriger Moral und hohen Deserteursraten, während Technologien wie Drohnen und Starlink die russische Kriegsführung zusätzlich erschweren.

• Hohe Kosten und wirtschaftlicher Druck: Die Rekrutierung von Soldaten ist extrem teuer (durchschnittlich 2,43 Millionen Rubel pro Antrittsbonus), und die jährlichen Militärausgaben von 5,1 Billionen Rubel belasten 90 % des Bundeshaushaltsdefizits, während die russische Wirtschaft schrumpft und die Aussichten für Öleinnahmen düster sind.

• Friedensverhandlungen führen in die Irre: Die aktuellen Friedensgespräche werden als unwirksam angesehen, da sie Russland wahrscheinlich nicht die Gebiete verschaffen, die es für einen Sieg benötigt, und auch keine Friedensdividende von 12 Billionen Dollar realistisch erscheint; zudem könnte die Aufgabe der am besten verteidigten Stellungen eine strategische Katastrophe für die Ukraine bedeuten.

• Innenpolitische Risiken des Friedens: Ein Friedensabkommen könnte eine tiefe Rezession in Russland auslösen, da Ressourcen vom Krieg in den Frieden umgeleitet werden müssten und neue Investoren abgeschreckt würden. Verärgerte Veteranen könnten das Regime destabilisieren und kritische Fragen nach dem verlorenen Feldzug, der Verschwendung von Menschenleben und Ressourcen sowie der Abhängigkeit von China könnten Putins Macht gefährden.

Zusammenfassung:

1) Eine wachsende Zahl russischer Unternehmen beantragt aufgrund sinkender Gewinne und hoher Kreditkosten staatliche Hilfen und Steuererleichterungen.

2) Das Verkehrsministerium plant, 65 Milliarden Rubel an Unterstützung für die russische Eisenbahn zu sichern, während die Samolet-Gruppe staatliche Hilfen in Höhe von 50 Milliarden Rubel beantragt hat.

3) Die russische Regierung steht vor einem wachsenden Haushaltsdefizit und begrenztem Handlungsspielraum, da die liquiden Reserven des Staatsfonds sich einer kritischen Untergrenze für die Finanzstabilität nähern.

Zusammenfassung:

1) Russlands Öleinnahmen brachen im Januar aufgrund schwächerer Weltmarktpreise, höherer Preisnachlässe und einer stärkeren Währung auf den niedrigsten Stand seit mehr als fünf Jahren ein.

2) Die ölbezogenen Steuern halbierten sich auf 281,7 Milliarden Rubel, und die gesamten Öl- und Gaseinnahmen sanken um 50 % auf 393,3 Milliarden Rubel, was die Staatskasse belastete.

3) Nach den US-Sanktionen stiegen die Preisabschläge für russisches Öl sprunghaft an, wobei die wichtigste russische Sorte Urals mit einem Preisnachlass von rund 26 US-Dollar pro Barrel gegenüber Dated Brent, einem Referenzpreis für den physischen Ölhandel, gehandelt wurde.

Zusammenfassung:

1. Trotz massiver Sanktionen anfänglich widerstandsfähig, jetzt aber verlangsamt: Die russische Wirtschaft hat entgegen westlicher Vorhersagen eines Zusammenbruchs nach einer kurzen Rezession 2022 eine Boomphase erlebt. Aktuell verlangsamt sich das Wachstum jedoch stark, mit nur 0,4 % BIP-Wachstum im Juli und Anzeichen für sinkende Wirtschaftsaktivität.

2. Interne Faktoren treiben die Verlangsamung an: Das aktuelle Wachstum ist teilweise auf reduzierte fiskalische Ausgabenanreize der Regierung und deutliche Zinserhöhungen der Zentralbank zurückzuführen, die die Inflation eindämmen und die Kreditkosten erhöhen sollten.

3. Sanktionen beeinflussen Öl, werden aber umgangen: Obwohl die Ölproduktion und -exporte zurückgegangen sind, ist der direkte Einfluss der Sanktionen darauf nicht immer eindeutig, da auch der stärkere Rubel und niedrige Ölpreise eine Rolle spielen. Sanktionen, selbst neue EU-Maßnahmen, sind schwer durchzusetzen und werden oft durch Transitverkehr und komplexe Re-Exporte über blockfreie Staaten umgangen.

4. Robuster Arbeitsmarkt und positive öffentliche Stimmung: Trotz der wirtschaftlichen Stagnation ist der Arbeitsmarkt stark, mit hohen Reallöhnen und Rekord-Niedrigarbeitslosigkeit. Die Russen schätzen ihre wirtschaftliche Lage aktuell positiv ein, was im Gegensatz zur pessimistischen Stimmung in westlichen Volkswirtschaften steht.

5. Potenzial für lange Verhandlungen und ukrainischen Finanzdruck: Während langsames Wirtschaftswachstum Putin theoretisch an den Verhandlungstisch zwingen könnte, könnte dies angesichts des stabilen Arbeitsmarktes dauern. Gleichzeitig scheinen die ukrainischen Finanzen zunehmend angespannt zu sein, was eine stärkere finanzielle Unterstützung durch Amerika und Europa erforderlich macht.