A I GEO- UND WIRTSCHAFTSPOLITIK I GLOBAL

Zusammenfassung:

• Massives Infrastrukturprogramm: China startet ein 25 Billionen Yuan (3,7 Billionen US-Dollar) schweres Investitionsprogramm namens „Die sechs Netzwerke“, das in den nächsten fünf Jahren Wasser, Strom, Rechenzentren, Kommunikation, Logistik und städtische Rohrleitungen umfasst.

• Wirtschaftliche Ankurbelung und Modernisierung: Das Programm soll die Binnennachfrage stärken, überschüssige Ersparnisse auffangen und die technische Grundlage für Chinas futuristische Wirtschaft (KI, Roboter, Drohnen) schaffen, um so wirtschaftlicher Stagnation und Deflation entgegenzuwirken.

• Intelligente und integrierte Projekte: Es werden nicht nur neue Strukturen gebaut, sondern auch bestehende modernisiert, oft mit smarten Technologien. Ein Beispiel ist die „Unterirdische Große Mauer“ in Hengqin mit intelligenten Versorgungstunneln, die Wartung vereinfachen und die öffentliche Sicherheit erhöhen.

• Lernprozesse aus der Vergangenheit und neue Finanzierung: Im Gegensatz zu früheren Infrastrukturbooms, die oft zu Fehlinvestitionen und versteckten Schulden führten, legt diese Initiative Wert auf Effizienz und eine andere Finanzierungsstruktur, die auf die Zentralregierung, Staatsunternehmen und spezielle Anleihen setzt.

• Langfristige globale Auswirkungen: Die Investitionen zielen darauf ab, Chinas Wirtschaftswachstum zu stabilisieren und die Produktivität zu steigern. Zudem sollen sie den globalen Handel durch die Verringerung von Chinas Handelsüberschüssen ausgleichen und protektionistischen Bestrebungen entgegenwirken.

Zusammenfassung:

• Ineffektive Interventionen: Die Anleihenrückkäufe von US-Finanzminister Scott Bessent, die die Kreditkosten senken sollen, sind im Vergleich zur gigantischen US-Staatsverschuldung von 40 Billionen Dollar winzig und damit unwirksam.

• Funktionierender Markt: Entgegen Bessents Behauptung eines dysfunktionalen Marktes funktioniert der US-Staatsanleihenmarkt einwandfrei. Dies zeigt sich durch starke Nachfrage bei Auktionen (z.B. zweieinhalbfache Gebote für neue Anleihen), geringe Prämien für Kreditausfallswaps und einen niedrigen MOVE-Index.

• Historisch normale Renditen: Obwohl die aktuellen Renditen hoch erscheinen, sind sie im Vergleich zu den Jahrzehnten vor 2007, als die durchschnittliche Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen bei 5 % lag, nicht ungewöhnlich. Die 2010er-Jahre waren eher eine Phase ungewöhnlich niedriger Zinsen.

• Hauptprobleme: Schulden und Inflation: Die eigentlichen Probleme sind die exzessive Neuverschuldung der USA (fast 2 Billionen Dollar oder 6,3 % des BIP im aktuellen Fiskaljahr) und die gleichzeitig verfolgte inflationsfördernde Politik, die den Wert bestehender Anleihen mindert.

• Rationale Marktreaktion: Die Forderung der Anleger nach höheren Renditen ist eine rationale und angemessene Reaktion auf die hohe Staatsverschuldung und die inflationären Bedingungen, nicht ein Anzeichen für ein "Fieber" oder eine Fehlfunktion des Marktes. Die Lösung liegt in der Verlangsamung der Kreditaufnahme, nicht im Versuch, den Markt zu zwingen.

Zusammenfassung:

• Rekordhohe Schulden bei steigenden Zinsen: Die Industrieländer sehen sich mit einer Staatsverschuldung von fast 110 % des BIP konfrontiert, während die Anleiherenditen auf den höchsten Stand seit über 15 Jahren gestiegen sind, was die Kreditkosten drastisch erhöht.

• Massiv steigende Zinslast: Die jährlichen Zinszahlungen verschlingen bereits über 3 % des BIP in OECD-Ländern und fast 5 % in den USA. Bleiben die Kreditkosten auf dem aktuellen Niveau, könnten sich die jährlichen Zinszahlungen des US-Staates bis zum Ende des Jahrzehnts fast verdreifachen und 2,7 Billionen US-Dollar erreichen.

• Veränderte Anlegerforderungen: Anleger fordern höhere Risikoprämien für langfristige Kredite, und der frühere "Komfortrendite", der US-Staatsanleihen besonders attraktiv machte, ist verschwunden. Dies, zusammen mit dem Rückzug traditioneller Käufer wie Zentralbanken und Pensionsfonds, macht die Staatsfinanzierung teurer.

• Kurzfristige Verschuldung als Ausweg mit Risiken: Regierungen weichen auf kurzfristigere Anleihen aus, um die hohen Laufzeitprämien zu vermeiden. Dies führt jedoch dazu, dass ein großer Teil der Schulden (ein Drittel der OECD-Schulden bis 2028, fast die Hälfte bis 2030) früher fällig wird, was das Refinanzierungsrisiko in einem Umfeld steigender Zinsen erhöht.

• Dringender Bedarf an fiskalischer Anpassung: Viele Länder, darunter Großbritannien, Italien, Frankreich und die USA, benötigen erhebliche Primärüberschüsse (bis zu 1,5 % des BIP), um ihre Schuldenquoten zu stabilisieren, liegen aber weit davon entfernt und verzeichnen hohe Primärdefizite, was eine schnelle Verschlechterung der Lage bedeutet.